Что привело «Агротон» на грань банкротства
Concorde Capital предостерегает инвесторов от покупки бумаг агрохолдинга даже по очень низкой цене
Вчера инвесткомпания Concorde Capital распространила отчет, в котором проанализировала причины кризисного положения одного из крупнейших в стране агрохолдингов – «Агротон» Юрия Журавлева.
Текущие показатели компании – худшие с момента выхода на биржу. Урожайность ключевой для «Агротона» культуры – подсолнечника – 2,9 тонны/га против 4,1 тонны/га годом ранее. «Агротон» – крупнейший в стране производитель подсолнечника. Располагает 9-м по размерам земельным банком – 170 000 га. Прибыль по итогам 2012-го – $20,7 млн, выручка – $120,6 млн. 55,4% акций принадлежит Юрию Журавлеву, 26,2% – в свободном обращении
EBITDA за первую половину 2013-го рекордно низкая – $6,7 млн, хотя в предыдущие четыре года в январе-июне этот показатель не опускался ниже $20 млн.
Что привело к такому результату? В своем отчете аналитики Concorde Capital приводят аргументы, которые могут свидетельствовать о том, что основной акционер «Агротона» – Юрий Журавлев – не намерен увеличивать стоимость бизнеса и сознательно выводит активы из компании. Рекомендация инвесторам однозначная: не покупать бумаги «Агротона» по любой, даже самой привлекательной цене.
Читайте также: Кредиторы банков-банкротов за год получили более 10 млрд грн
Среди проблем, ответственность за которые лежит на менеджменте компании, Concorde Capital называет следующие.
1. Предыдущие несколько лет компания практиковала истощающие почву технологии, в том числе расширила посевные площади под подсолнечником до нерациональных. Текущие производственные показатели – следствие этой политики. В этом маркетинговом году компания уменьшила посевные площади на 10% – до 93 000 га. Это сокращение выглядит иррационально, учитывая, что в расширение земельного банка «Агротон» в последние два года инвестировал более $50 млн.
2. Проблемы с ликвидностью не мешают компании кредитовать структуры своего мажоритарного собственника Юрия Журавлева. Как сообщал Forbes, «Агротон» оказался среди жертв апрельского кризиса на Кипре, не успев снять со счетов Bank of Cyprus $4,5 млн. 14 июля холдинг допустил технический дефолт по еврооблигациям, не сумев выплатить своим кредиторам около $3 млн.
Положение усугубилось снижением урожая из-за плохих погодных условий и падением цен на сельхозпродукцию. «Конъюнктура была неблагоприятной для продажи», – пояснял в июле невозможность привлечь деньги от реализации запасов продукции и рассчитаться по обязательствам Олег Платонов, руководитель по связям с инвесторами «Агротона».
В это же время «Агротон» кредитовал третьих лиц. В одном из отчетов холдинга говорится, что в первой половине 2013 года на эти цели ушло $5,5 млн. А 22 июля, спустя всего неделю после дефолта и просьбы о реструктуризации задолженности по евробондам, «Агротон» перевел $10 млн основному акционеру. Правда, аналитики Concorde Capital отмечают, что последняя цифра может быть интерпретирована как $10 000, однако «Агротон» не предоставил информации, какую из них считать корректной.
3. «Зависшие» сделки по приобретению агропредприятий в 2012 году. В мае прошлого года «Агротон» объявил о подписании предварительных соглашений по покупке двух компаний «Стиоми-Холдинга» бизнесмена Михаила Стадника, покинувшего Украину. «Агротон» решил приобрести у него ЧП «Передольское» (Луганская обл.) и «Схид-потенциал-ресурс» (Луганск) за $33,1 млн. Срок исполнения сделок, соответственно – конец марта и конец июня 2013-го. Согласно отчету «Агротона», компания осуществила полную предоплату за эти предприятия более года назад. Однако в права собственности на эти активы до сих пор не вступила. Будут ли эти сделки завершены, в холдинге сообщить отказались.
В «Агротоне» вчера не захотели комментировать выводы, изложенные в отчете Concorde Capital. Олег Платонов пообещал предоставить комментарий после детального изучения данных – на следующей неделе. Forbes также отправил запрос в пресс-службу компании, но к моменту публикации материала ответа не получил.
Forbes