Сейчас идет много дискуссий относительно того, убивают ли санкции российскую экономику. На фоне рекордных усилий США, ЕС, Канады, Великобритании и других стран россияне демонстрируют плохую макростатистику, но ее показателям еще далеко до катастрофических. Почему так и что из этого перепадет Украине – нужно разобраться.
Официальная статистика россиян сейчас не вызывает особого доверия, тем не менее ее следует изучить. По оценкам статистического ведомства московии ВВП страны за 2022 год упал на 2,1% (предварительные данные были минус 2,5%), инфляция составила 11,94%, а безработица – 3,9%. По заверениям российских властей на конец 2022 года уровень безработицы был ниже, чем в 2021 году.
Различие динамики безработицы и ВВП выглядит аномалией. Впрочем, такая аномалия стала эффектом от мобилизации и эмиграции мужского населения, а также от завышенной численности населения.
Сколько сейчас проживает россиян в стране – вопрос дискуссионный. Официальные данные указывают на 143 млн человек, но опираясь на утечку данных в 2010-2011 годах и из-за расчетов по зерновому индексу можно заключить, что сейчас на Московии проживает около 70-80 млн. человек.
Такая разница между официальным населением и реальным открывает Росстату возможности для манипуляций. На самом деле, макростатистика может быть значительно хуже официальной. Частично к таким выводам можно прийти, анализируя нестыковки в данных самого Росстата. К примеру, розничный товарооборот на московии за 2022 год снизился на 7%, и при инфляции на уровне почти 12% такое снижение должно существенно повлиять на реальные расходы населения, чем это указано в официальной статистике. И таких примеров много.
Топ-3 санкционных усилий:
1. Установление ценового максимума (Price Cap) на российскую нефть. Price Cap была установлена G-7 на уровне 60 долларов за баррель (с 5 декабря 2022 года) и на российский дизель на уровне 100 долларов за тонну (с 5 февраля 2023 года). Эффект стал ожидаемым: стоимость российской URALS начала довольно сильно отставать от цены нефти BRENT. Если к началу войны разница между BRENT и URALS составляла 10-15 долларов, то по состоянию на 24.03.2023 цена BRENT составляла 75,91, а URALS – 44,77, то есть разница составляла 31,14 доллара на баррели. На фоне нефтяного эмбарго США и ЕС проект PriceCap разрушил транспортную логистику московии. Поскольку российская экономика примерно на 60% зависит от нефти и производных от нее, то думаю, что ограничение выручки российских нефтяных компаний – это наиболее удачный проект западных партнеров.
2. Запрещение импорта целых категорий товаров, которые теперь не могут официально ввозиться в Московию. Более всего такой запрет ударил по военно-промышленному комплексу, машиностроению и судостроению московии. Знаменитые лады без ABS, простои на КАМАЗе и ГАЗе, срывы графиков сдачи гражданских кораблей – это только общий ландшафт влияния санкций. Производство автомобилей на московии за 2022 год сократилось втрое. Между тем уровень зависимости от импортных составляющих из "недружественных" до агрессора стран в судостроении достиг 60-80%. Быстро избавиться от такой зависимости невозможно. Ограничение импорта коснулось и розничного ассортимента. Даже в крупных городах Московии объем свободных площадей в торговых центрах вырос до 30%.
3. Общее санкционное давление, приведшее к массовому выходу крупнейших иностранных компаний и банков с российского рынка, дало также свои результаты. К началу февраля 2022 года на московии работало 1400 иностранных компаний из недружественных стран, а к концу 2022 года из них окончательно вышли до 10%, и анонсировали свой выход более половины компаний. В отдельных регионах из-за выхода с рынка автомобилестроительных компаний существенно повысилась безработица среди квалифицированных кадров. Впрочем, экономический эффект от закрытия иностранных компаний не концентрирован, и российские власти во что бы то ни стало пытаются замедлить их выход.
Отдельно отмечу, что все три группы санкций приложили значительные усилия не только западным партнерам Украины, но и украинским властям. Неплохо поработали над санкциями Офис Президента, МИД и экспертные группы. Впрочем, эффект от санкций пока скромный по следующим причинам:
Во-первых, главный пакет санкций против российской нефти был введен только в конце 2022 года, а комплексный пакет, включая российский дизель и мазут – только в феврале 2023 года.
Во-вторых, эффект от выхода иностранных компаний и банков с российского рынка оказался растянутым во времени. Пик ущерба для российской экономики пришелся на конец 2022 года, но негативный эффект будет еще наблюдаться в течение 2023-2025 годов, поскольку для полного выхода из российского рынка союзникам Украины понадобится время.
В-третьих, российские власти воспринимают санкции как игру в пинг-понг. На каждое действие московия отвечает противодействием, иногда – смешным и неэффективным, иногда – эффективным и опасным. Так что в санкционной политике со стороны западных партнеров все более менее в порядке, за исключением медлительности введения санкций, а вот у Украины есть проблемы и просчеты, с которыми стоит поработать.
А что же Нацбанк Украины ?
В январе 2023 года НБУ распространил "официальную позицию по выходу международных банковских групп с российского рынка". Заявление звучало следующим образом: "международные банки должны наконец-то реализовать свои заявления и выйти с российского рынка". Впрочем, официальная позиция превратилась в истерию и попытку превратить официальную позицию в персональный политический PR руководства НБУ. В официальном релизе НБУ выразил разочарование относительно "предоставления банками, входящими в международные финансовые группы, льготных условий кредитования для участников так называемой "специальной военной операции".
НБУ хорошую инициативу из-за истерии и персонального PR превратил де-факто в проблемную ситуацию. Причиной этого стала неосведомленность НБУ о том, что происходит на Московии. На самом же деле россияне активно тормозят выход международных банковских групп. Уже вышли только те банки, кто смог сделать это быстро. Все остальные, по моему мнению, кроме Raiffeisen Bank International, обладают и возможностями, и политической волей выйти с российского рынка, но делают это хитро. На будущее НБУ при устройстве таких акций следует учитывать следующее:
1. Президент Московии путин лично выдает разрешение на выход банков и международных финансовых групп с российского рынка. Процедура выхода достаточно сложна и оказывает влияние на цену выхода. По слухам, разрешение быстро выдают только тем, кто продает свой бизнес по дешевке. По сути, международные банковские группы сделали на Московии заложниками, и против них запустили схему рейдерства.
2. Даже если сделка и совершается, то при определенных обстоятельствах средства от продажи активов попадают на специализированный счет (для продажи ценных бумаг, их называют счетами типа С). Денежные средства на этих счетах заморожены, пока западные депозитарии (Euroclear и другие) не разблокируют счета россиян. Выходит, что забрать деньги из Московии, продав банк, – проблематично.
3. Центральный банк Московии вместе с Госдумой внедряет достаточно жесткое регулирование. И те же кредитные льготы для могилизированных россиян, принимающих участие в войне в Украине, приняты на уровне закона. Поэтому банки не могут отказаться от выполнения российских законов, иначе лишатся лицензии. Де-юре у дочери международных банков на Московии являются российскими банками с иностранным капиталом. Их работники (и часто руководители) являются гражданами рф и находятся под давлением российских спецслужб. Единственная для них возможность не выполнять российские законы – покинуть Московию.
Все три пункта касаются абсолютного большинства иностранных банков из недружественных в Московию стран, кроме Raiffeisen Bank International, российская дочь которого остается иностранным банком номер один на московии по размеру депозитов и отважилась даже открывать карты платежной системы Мир, которые уже нашли у пленных россиян в Украине. Поэтому Raiffeisen Bank International действительно имеет вопрос, и хотя группа ищет возможности выхода из московии через обмен дочерними банками со Сбербанком, политической воли российской части бизнеса Raiffeisen лично я не чувствую.
Впрочем, именно по вышеуказанным трем причинам абсолютное большинство иностранных банков на Московии, объявив о своем выходе, осуществляет его в обход жестких ограничений и без очереди на разрешение из Кремля. По факту они распродают свои активы на российском рынке. Продают все: ценные бумаги, портфели кредитов физическим лицам, кредиты крупным заемщикам и т.д.
Основная бизнес идея здесь состоит в том, чтобы превратить свои универсальные банки в Московии в "банки одного офиса". И когда их стоимость упадет до минимума – можно уже быть и подавать "челобитную царю" о выходе за бесценок. Из тех, кто публично начал свою стратегию сворачивания деятельности на Московии и добился определенных успехов, можно выделить Citibank. В октябре 2022 года российская дочь американского Citibank объявила, что продала портфель кредитов физическим лицам российскому банку "Уралсиб". Подобные соглашения по понятным причинам нечасто анонсируются и большая часть не является публичными.
В итоге сложилась непростая ситуация, когда международным банковским группам-заложникам Кремля нужно дать время на обхождение российских драконовских законов, чтобы с наименьшим ущербом выйти из Московии. Если же сильно настаивать, истерить и топать ногами и побуждать международные финансовые группы сдавать лицензии в Московии, это приведет к возникновению в них значительных убытков, что может создать эффект бумеранга по отношению к Украине.
Сначала этот ущерб покажет в отчетности, а через некоторое время международные банкиры придут к своим правительствам за компенсацией. А поскольку эти банки пострадали от выполнения санкций, вводимых не Украиной, а нашими западными партнерами, то они будут иметь моральное право на часть активов россиян, арестованных за пределами Московии, в т.ч. – на арестованные резервы Центробанка. В итоге это существенно снизит долю арестованных активов, на которую сможет претендовать Украина, что вовсе не в наших национальных интересах.
Именно поэтому действия НБУ от января 2023 года и обращение НБУ впоследствии с подобными инициативами в ЕЦБ являются совершенно непродуманными действиями, нарушающими монополию Офиса Президента и МИД на публичные заявления по внешней политике. Вообще, за этот эпизод с нагнетанием ситуации стыдно и за НБУ, и за его руководителя, показавших свой непрофессионализм и незнание реального положения дел в банковской системе Московии и по своему усмотрению начали заниматься вопросами, которые по закону "О Нацбанке" вообще не относятся в сферу их полномочий.
На будущее, прежде чем делать такие вещи, нужно проводить консультации как минимум с МИД и Службой внешней разведки. В НБУ должны хорошо запомнить, что на экономическом фронте важно не только нанести вред стране-агрессору, но и сделать это если не с прибылью, то без убытков для Украины. А пока ведомство, возглавляемое А. Пышным, демонстрирует стратегию как из старого анекдота: "назло теще отрежу себе руку, чтобы у тещи был однорукий зять". То есть зло врагу совершат, но сами останутся без средств (руки).
Сенс без сенса:
По моим оценкам, очередной санкционной ошибкой НБУ стала его официальная позиция по отношению к Сенс Банку (ранее Альфа-банк). 17 марта 2023 г. НБУ сделал пафосное заявление, что он не видит в украинском законодательстве никаких возможностей для продажи подсанкционными господами М. Фридманом и П. Авеном их долей в Украинском Смысле Банка. Как вывод, НБУ в своем релизе отметил, что: "Возможность национализации любого системно важного банка будет рассматриваться Кабинетом Министров Украины на основании и способом, определенным законом". И снова мы имеем дело с непрофессионализмом и политическим PR. Такой вывод я сделал по следующим причинам:
1. Сенс Банк принадлежит не непосредственно М. Фридману и П. Авену, а ABH Holdings SA. Эта компания не находится под санкциями. Более того, она имеет довольно сложную структуру собственников, а в качестве миноритарных акционеров – итальянскую UniCredit (9,9%) и The Mark Foundation for Cancer Research (3,87%), а в случае введения санкций будут затронуты права миноритарных акционеров. среди которых UniCredit – одни из крупнейших банковских холдингов Италии.
2. Намек НБУ на рассмотрение национализации Сенс Банка на Кабмине вообще выглядит непрофессионально. Для чего это делать? Чтоб что? Чтобы в итоге получить неплатежеспособный банк, который принесет ущерб государству? А если Кабмин примет решение не национализировать банк, а отправить его в ФГВФЛ, который будет выплачивать вклады не до 200 000 грн, а все 100%? К тому же у нас уже достаточно государственных банков.
Причем речь идет не просто о государственных банках и их большой доле в системе, а о том, что как раз сейчас Правление Укргазбанка судят по схемам с выводом средств из банка, а по Сбербанку еще незавершенные уголовные дела по выводу средств из банка во времена, когда там председателем был Андрей Пышный.
Так что же делает НБУ – умышленно провоцирует национализацию Сенс Банка и блокирует выход на рынок польского инвестора? В результате мы получим Укргазбанк 2 с потенциально коррумпированным менеджментом. Это очень сомнительная инициатива, особенно если учесть, что при национализации Минфина еще потребуется вложить несколько миллиардов гривен в капитал банка, которые лучше было бы отправить на финансирование армии. Да и вообще тезис о Кабмине выглядит как попытка переадресации ответственности за происходящее в финансовом секторе с НБУ на Кабмин.
3. Кто вообще сообщил НБУ, что М. Фридман и П. Авен будут продавать свои доли в Сенс Банке? Они как раз могут и не делать ничего. Просто польский инвестор может выкупить новую эмиссию акций и этим снизить долю ABH Holdings SA до миноритарной. В таком случае подсканционным лицам не требуется разрешение как таковое, поскольку они никаких операций не проводят.
И вот в таком случае Украина получает банк с поддержкой от польского акционера, что обеспечит его ликвидность для увеличения кредитования Украины, а Фридман и Авен лишатся контроля над банком в Украине, как того хотят в СНБО. То есть Украина получит польские инвестиции, а Фридман потеряет контроль над банком, думаю, это справедливое и уместное решение.
Я не знаком с деталями сделки по Сенс Банку, но если она пойдет именно по этому третьему сценарию, то именно на Кабмине будут решать либо искать деньги в поддержку национализированного банка, либо снимать свое же ограничение на сделки по покупке бизнесов из-за увеличения долей неподсанкционных лиц. Так что здесь решение за Кабмином.
И наконец, вообще пожирание российских банков (и страховщиков) в Украине, мягко говоря, нерационально. Сейчас варианты у них два: либо в морг (ФГВФЛ), либо в госсобственность. Здесь я бы рекомендовал подсмотреть стратегию США. После ипотечного кризиса 2008 года все национализированные банки вновь стали частными или были присоединены к другим частным банкам.
Государственный банк в Украине – потенциальная дыра для бюджета и риски увеличения коррупционного потенциала. Поэтому банковский регулятор должен быть больше заинтересован в том, чтобы у нас росло присутствие европейских, американских и даже японских финучреждений. Банки с иностранным капиталом в Украине себя показали неплохо. За 30 лет мы имели нуль дефолтов таких банков (кроме банков из СНГ). Такие банки наполняют ликвидностью (а в случае необходимости и капиталом), они расширяют торговлю и доступ наших предпринимателей к ресурсам в евро и долларах США на приемлемых условиях.
Поэтому вместо банковских трупов в ФГВФО или коррумпированных по уши госбанков нам лучше иметь больше сильных "дочек" иностранных банков.
Вопрос только в том, как объединить эти две инициативы: нежелание давать россиянам продавать свои банки в Украине и желание видеть больше сильных европейских игроков на украинском рынке?
Ответ на этот вопрос есть. Мы можем применять к российским акционерам украинских финансовых учреждений механизм разрешения на выход с украинского рынка дает или Президент Украины или СНБО, а вот средства от продажи актива в Украине зачисляются на спецсчет (например) в том же Укрэксимбанке, где они хранятся до снятия санкций. – с высокой вероятностью вечно ).
Плюсов у такого решения много:
- Во-первых, валютой обеспечиваются государственные банки.
- Во-вторых, скорее всего это будет супердолгосрочный и супердешевый ресурс.
- В-третьих, у государства Украина будут оставаться все рычаги влияния на подсанкционные лица и у них будет оставаться мотив вести себя так, чтобы добиться снятия санкций в Украине.
А искусство санкций как раз в том и состоит, чтобы навязывать свою свободу подсанкционным лицам.
Жаль только в том, что для перехода на новую санкционную модель у нас почти не осталось банков с российским капиталом. Впрочем, ее все еще можно приспособить к нефинансовому сектору, также нуждающемуся в европейских инвестициях.
Выводы
1. На самом деле, самая большая санкционная битва еще впереди. Эффект от санкций будет зависеть от успеха Price Cap и других ограничений на российскую нефть и газ. Как говорил покойный сенатор Джон Маккейн: "россия – это бензоколонка". Так остается и сегодня. В 2022 году Московии удалось локализовать эффект от санкций за счет высоких цен на нефть и благодаря тому, что союзники с мая по декабрь вводили Price Cap.
Полученные сверхдоходы Кремль направлял на субсидии другим отраслям и потому держал 30-40% неэнергетического сектора экономики на плаву. В 2023 году этот праздник жизни закончился, о чем нам сигнализируют первые неудачные для российского бюджета два месяца.
Но пути бодрствует, он сейчас активно переводит экономическую активность в сторону Азии. Азия сегодня не способна поглотить весь экспорт, который шел на ЕС: ни финансово, ни из-за проблемы с транспортной инфраструктурой. Очереди на восточной железной дороге РЖД в сторону КНР достигают по ожиданию уже 30-40 дней. Но московия активно работает над тем, чтобы увеличить транспортный коридор из КНР, поэтому союзникам и Украине следует поторопиться с санкционным давлением.
2. Искусство войны на экономическом фронте состоит в том, чтобы не просто нанести вред стране-агрессору, но и сделать это так, чтобы не было ущерба для Украины, а желательно – чтобы еще и была выгода. Как эксперт по финансам и банкам должен признать, что НБУ пока не овладел искусством санкций, и ведет себя как слон в посудной скамейке, пытаясь вмешиваться в ситуацию без глубокого знания происходящего в банковской системе Московии.
Санкционные движения НБУ на внутреннем рынке тоже трудно назвать удачными. Национальное санкционное законодательство в финансовом секторе оказалось топорным и плохо приспособленным для того, чтобы вместо российских финансовых учреждений сюда приходили институты из ЕС и других дружественных для Украины стран. Украина не нуждается в коррумпированных госбанках, Украина нуждается в притоке частных инвестиций, кредитов и новых игроков из ЕС, США, Канады, Японии и других дружественных стран.
3. Вместо истерии вокруг международных банковских групп НБУ лучше бы занялся разъяснительной работой с западными коллегами. Raiffeisen International и любителям российских долларов из лондонского Сити следует больше рассказывать о преступлениях, которые здесь совершает Московия. Практика показывает, что, как правило, после знакомства с ходом событий и их результатами спрос на российские доллары и евро уменьшается.
И таких пробелов в санкционной политике – очень много, например, не освещается роль Центробанка рф в войне в Украине или роль банковской системы московии в финансировании их ВПК. Проблема только в том, что вся эта кропотливая работа, направленная на расширение санкционного давления, на 90% происходит не публично и получить из нее политический PR невозможно, а потому она руководителю НБУ не интересна.
По материалам портала Минфин.
Напомним, 21 марта в сети распространили фотографию, на которой можно увидеть мужчину, похожего на главу Национального банка Андрея Пышного, у самого здания Нацбанка. Примечателен тот факт, что этот мужчина стоит рядом с автомобилем Rolls Royce Ghost 2022 года, цена которого на украинском авторынке стартует от 500 тысяч долларов.
Еще больше горячих и эксклюзивных новостей – в нашем телеграмм-канале и Facebook!
